Czym są pozłacane fundusze inwestycyjne i kto powinien w nie inwestować

17 lutego 2021

Fundusze pozłacane to rodzaj funduszy inwestycyjnych, które inwestują w papiery wartościowe rządu centralnego lub rządu stanowego (G-secs) o stałym oprocentowaniu. Aby określić, czy fundusze pozłacane powinny znaleźć się w portfelu dłużnym inwestorów, cele finansowe i aspiracje inwestora powinny być zgodne z rozważaniami inwestycyjnymi.

Dr Neelam Rani i Darshan Gosalia

Fundusze inwestycyjne Gilt mają specyficzne cechy i są odpowiednie dla określonych typów wymagań związanych z inwestowaniem. Jednak zanim omówimy przydatność tych funduszy jako inwestycji, ważne jest, aby zrozumieć, jak działają te fundusze.

Co to jest fundusz pozłacany i jak działa

Fundusze pozłacane to rodzaj funduszy inwestycyjnych, które inwestują szczególnie w papiery wartościowe rządu centralnego lub rządu stanowego (G-secs) o stałym oprocentowaniu.

Kiedy rząd ma zapotrzebowanie na finansowanie, pożycza od Banku Rezerw Indii (RBI). Aby zaspokoić potrzeby rządu w zakresie finansowania, RBI zbiera wymaganą kwotę od banków i firm ubezpieczeniowych i kieruje ją do rządu. W zamian za takie fundusze otrzymane od różnych instytucji, RBI wydaje w imieniu rządu g-sek. Fundusze pozłacane subskrybują te papiery wartościowe. W terminie zapadalności fundusze pozłacane zwracają g-sek i otrzymują w zamian wypłatę.

Podstawową różnicą między pozłacanymi funduszami a innymi funduszami dłużnymi jest to, że fundusze pozłacane inwestują w papiery wartościowe gwarantowane przez rząd. Są one w 100% wspierane przez rząd, a zatem ryzyko niewypełnienia zobowiązania do spłaty jest w niektórych przypadkach znikome, aw większości nie występuje.

Rozważania inwestycyjne

Aby określić, czy fundusze pozłacane powinny zostać włączone do portfela dłużnego inwestorów, cele finansowe i aspiracje inwestora powinny być zgodne z rozważaniami inwestycyjnymi.

Historyczne wyniki i zwroty

Historycznie rzecz biorąc, fundusze pozłacane zapewniały inwestorom dodatni zwrot w ciągu ostatnich dziesięciu lat. Mówiąc dokładniej, wyniki funduszy pozłacanych w ciągu ostatnich dwóch lat były ogromne. Większość funduszy pozłacanych zapewniła dwucyfrowy zwrot w ciągu ostatnich dwóch lat, podczas gdy niektóre z nich zwróciły się nawet do 14%. To znacznie więcej niż oprocentowanie depozytu stałego oferowane przez różne banki. Szczególnie zyskiwali inwestorzy, którzy zainwestowali w fundusze pozłacane, biorąc pod uwagę scenariusz spadku stóp procentowych w ciągu ostatnich dwóch lat. Jak można się było spodziewać, rośnie również trakcja inwestorów w funduszach pozłacanych. Zgodnie z danymi opublikowanymi przez Association of Mutual Funds w Indiach, w kwietniu fundusze pozłacane odnotowały napływ netto w wysokości 2,516 miliardów funtów.

Jednak ważnym zastrzeżeniem w odniesieniu do wyników funduszy pozłacanych jest to, że chociaż zobowiązanie do spłaty jest gwarantowane, zwroty z funduszy pozłacanych nie są gwarantowane i są bardzo zmienne wraz ze zmianami ogólnych stóp procentowych. Oczekuje się, że fundusze Gilt przyniosą ogromne zyski podczas zawirowań gospodarczych, gdy stopy procentowe spadają. Jednak rosnące stopy procentowe z konieczności zapewniłyby niższe lub ujemne zwroty z inwestycji w takie fundusze pozłacane. Poniżej omówiono główne ryzyka związane z funduszami pozłacanymi.

Ryzyko związane z

inwestowaniem w fundusze pozłacane Dwa główne rodzaje ryzyka, które należy wziąć pod uwagę, to ryzyko kredytowe i ryzyko stopy procentowej. Ryzyko kredytowe odnosi się do niezdolności pożyczkobiorcy do spłaty zobowiązań dłużnych w terminie ich wymagalności. Jak wspomniano wcześniej, aktywa bazowe funduszy pozłacanych są zabezpieczone przez rząd. W związku z tym popularne jest przekonanie, że fundusze pozłacane nie są narażone na ryzyko kredytowe, ponieważ rząd zazwyczaj nie wywiązuje się ze swoich zobowiązań spłaty. Ta koncepcja jest łatwo zrozumiała dla inwestorów i jest to główny powód, dla którego inwestorzy są zainteresowani inwestowaniem w fundusze pozłacane.

Zwykle nie jest zrozumiałe, że chociaż fundusze pozłacane są wolne od ryzyka kredytowego, są one bardzo wrażliwe na wahania stóp procentowych i podlegają ryzyku stopy procentowej. Ryzyko stopy procentowej odnosi się do zmiany ceny w wyniku zmiany stóp procentowych. Istnieje odwrotna zależność między stopą procentową a wartością aktywów netto programu funduszu pożyczek. Wzrost lub spadek stóp procentowych powoduje w konsekwencji spadek lub wzrost wartości aktywów netto funduszu pozłacanego. Prowadzi to do wahań stóp zwrotu funduszu. W rzeczywistości ekstremalna zmienność zwrotów z pozłacanych funduszy uczyniła je najbardziej ryzykowną klasą inwestycji w kategorii funduszy dłużnych. Wpływ wahań stóp procentowych może być tak intensywny, że może prowadzić do znacznego obniżenia NAV funduszu, co w krótkim okresie skutkuje ujemnymi zwrotami.

Kiedy stopy procentowe w gospodarce spadają w wyniku różnych działań podejmowanych przez RBI, inwestorzy otrzymują niższą kwotę odsetek, zdeponując kwotę w bankach. Fundusze pozłacane mają w takich okolicznościach wyższą rentowność niż stopy procentowe banku. Wzrasta więc popyt na fundusze pozłacane, co skutkuje wzrostem cen funduszy lochowych. Ponieważ cena i rentowność są ze sobą ujemnie powiązane, wzrost cen funduszy pozłacanych prowadzi do spadku rentowności. Tak więc, gdy oczekuje się spadku stóp procentowych, cena funduszy pozłacanych wzrośnie. Stosując analogię do scenariusza rosnących stóp procentowych, cena funduszy pozłacanych spadłaby z powodu wzrostu stóp procentowych. Dlatego inwestowanie w pozłacane fundusze inwestycyjne jest korzystne dla inwestorów, jeśli spodziewany jest spadek stóp procentowych. Jednak,ważne jest, aby stale monitorować zmiany stóp procentowych, ponieważ ma to znaczący wpływ na cenę funduszy pozłacanych, a tym samym ich zwrot.

Koszty

Podobnie jak inne fundusze inwestycyjne, fundusze Gilt pobierają roczną opłatę na pokrycie opłat zarządzającego funduszem i innych powiązanych wydatków. Pułap tego wskaźnika rocznych opłat lub kosztów wynosi 2,25% zarządzanych aktywów. Jednak rzeczywisty wskaźnik kosztów może się różnić w zależności od funduszu. W związku z tym inwestorzy powinni ilościowo określić wpływ wskaźnika kosztów na oczekiwany zwrot funduszu przy podejmowaniu decyzji o inwestowaniu i ocenie wyników danego funduszu.

Horyzont inwestycyjny

Fundusze Gilt mają długoterminowy horyzont inwestycyjny. Obecnie większość pozłacanych funduszy w Indiach ma średni termin zapadalności ponad 7 lat. W związku z tym inwestor powinien długoterminowo patrzeć na swoje potrzeby finansowe, inwestując w fundusze pozłacane.

Droga

wyjścia Opcje wyjścia dostępne dla inwestora funduszu pozłacanego są podobne do opcji wyjścia z każdego innego funduszu wspólnego inwestowania. Droga wyjścia zależy od tego, czy fundusz jest funduszem otwartym, czy zamkniętym. W przypadku funduszu otwartego dostępne ścieżki wyjścia to: sprzedaż na rynku wtórnym, wykup po okresie blokady, ale przed terminem zapadalności, wykup w terminie zapadalności, zamiany i systematyczne wypłaty. W przypadku funduszu zamkniętego dostępne drogi wyjścia to – sprzedaż na rynku wtórnym i wykup w terminie zapadalności.

Opodatkowanie

Zyski kapitałowe powstałe w wyniku inwestycji w fundusze pozłacane podlegają pełnemu opodatkowaniu. W przypadku, gdy fundusze pozłacane są przechowywane przez okres do 36 miesięcy, zyski będą naliczane jako podatek od krótkoterminowych zysków kapitałowych (STCG), zgodnie ze stawką za płatność indywidualną. Jeśli fundusze pozłacane są przechowywane dłużej niż 36 miesięcy, zyski będą naliczane jako podatek od długoterminowych zysków kapitałowych (LTCG) w wysokości 20% (z korzyściami z indeksacji). Inwestorzy poszukujący inwestycji w fundusze pozłacane powinni ocenić swoje potencjalne zwroty w ujęciu netto po uwzględnieniu skutków podatku od zysków kapitałowych.

Ramy alokacji długu

Inwestor powinien ulokować swoją część zadłużenia swojego portfela w trzech koszykach – segmentach płynnych, podstawowych i satelitarnych. Wiadro płynne odnosi się do środków, które można natychmiast zainwestować w celu spełnienia krótkoterminowych wymagań dotyczących płynności. Podstawowy przedział składa się z funduszy o wysokiej jakości kredytowej, takich jak obligacje o ratingu AAA, o horyzoncie inwestycyjnym zbliżonym do stałego depozytu, tj. Od jednego do trzech lat. Koszyk satelitarny składa się z funduszy o niższej jakości kredytowej niż segment podstawowy lub o dłuższym czasie trwania. Fundusze pozłacane mają dłuższy okres zapadalności niż fundusze podstawowe. Ponadto, chociaż fundusze pozłacane nie są narażone na ryzyko kredytowe, mają bardzo wysokie ryzyko stopy procentowej. Dlatego warto spojrzeć na inwestycje w fundusze pozłacane z punktu widzenia wiadra satelitarnego.

Jeśli chodzi o alokację zadłużenia portfela, inwestorzy powinni zainwestować co najmniej 80% w segmenty płynne i podstawowe, a maksymalnie 20% w segment satelitarny.

Kto powinien inwestować

Podsumowując powyższe dyskusje, inwestowanie w fundusze pozłacane jest przeznaczone dla następujących typów inwestorów:

  • Inwestor, który posiada wiedzę techniczną i może stale monitorować zmiany stóp procentowych lub ma dostęp do profesjonalnych menedżerów inwestycyjnych, którzy mogą się nimi zająć;
  • Inwestorzy, którzy chcą inwestować tylko w papiery wartościowe o niskim ryzyku kredytowym;Inwestorzy, którzy chcą zdywersyfikować swój portfel dłużny, włączając pozłacane papiery wartościowe do segmentu satelitarnego.

    Implikacje Covid-19 i dalsze działania


    Zarządzający portfelami funduszy pozłacanych stale monitorują wahania stóp procentowych i przyjmują proaktywną postawę skracania duracji w przypadku prawdopodobnego wzrostu stóp procentowych. Jednak środowisko globalne było słabe na długo przed wejściem świata w pandemię Covid-19. Ze względu na Covid-19 większość krajów na świecie boryka się z recesją, a eksperci spodziewają się spadku PKB Indii w obecnym okresie fiskalnym. W tej sytuacji prawdopodobieństwo podwyżki stóp procentowych jest mało prawdopodobne. Jednak w nieprzewidzianych okolicznościach, jeśli nastąpi wzrost stóp procentowych, może to mieć negatywny wpływ na zwroty z funduszy pozłacanych, a jego wpływ może być różny w zależności od średniego okresu zapadalności funduszu.

    Wniosek

    Inwestorzy powinni rozważyć zainwestowanie w fundusze pozłacane, jeśli posiadają cechy omówione powyżej. Przed zainwestowaniem w fundusze pozłacane należy również przyjrzeć się całościowemu zrozumieniu różnych ryzyk i aspektów inwestycyjnych. Wreszcie, przy inwestowaniu w fundusze pozłacane należy zwrócić szczególną uwagę na prawdopodobny wpływ środowiska gospodarczego w ogóle, a Covid-19 w szczególności.

    (Dr Neelam Rani jest profesorem nadzwyczajnym (finanse) w IIM Shillong; Darshan Gosalia jest biegłym księgowym i studentem PGP 2019-21 w IIM Shillong.)

We use cookies to provide you with the best possible experience. By continuing, we will assume that you agree to our cookie policy